thesis-tracker git:20260705.ef74a22A

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name: thesis-tracker
category: strategy
description: "Buy-side discipline system. For each holding, maintain a written investment thesis — core thesis in 5 sentences, falsifiable assumptions, red lines, valuation anchors — and re-check it each quarter against new earnings/events. Scores thesis health 1-10 from assumption breakage and red-line triggers, and recommends hold / add / trim / exit. Use it right after buying a stock (to write the thesis) and every earnings season (to check it). Bridges the research→buy→monitor gap that most investors skip."
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# 投资论文追踪:买入后的纪律系统

对一只持仓执行投资论文追踪。首次对一个公司使用 → 建立论文;后续使用 → 季度检查。

**支持输入**:公司名(自动判断建立/追踪);`公司名 建立论文`(强制重建);`公司名 季度检查`(基于最新财报)。

> "买入只是开始。真正的工作是持有期间的持续跟踪。" —— 李录
>
> "当事实改变时,我就改变想法。你呢?" —— 凯恩斯

## 设计理念

大多数投资者的流程是:研究 → 买入 → 祈祷。缺少买入后的系统化跟踪,导致:该卖时舍不得卖("再等等,会涨回来");不该卖时恐慌卖出("跌了 20%,是不是我错了");忘记当初为什么买("我买这个是因为什么来着?")。

巴菲特和李录的做法是:**买入前就写下卖出条件**,然后每个季度检查论文是否完整。

## 第一步:判断操作模式

检查该公司是否已存在论文文件(用 `read_file` 读 `reports/{公司}-thesis.md`):不存在 → **建立论文**(模式 A);存在 → **追踪检查**(模式 B)。

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## 模式 A:建立投资论文

### A0:数据收集

用 `web_search` 获取当前股价、估值指标(PE/PB/股息率)、最新财报核心数据。如果已有该公司的研究报告,优先 `read_file` 读取。用 `financial_rigor`(`command=verify_valuation`)校验估值数据,`financial_rigor`(`command=verify_market_cap`)核验市值。

### A1:核心论文(必须用 200 字以内写清楚)

投资论文必须回答以下 5 个问题,每个一句话:

```
我以 ___元 买入 ___公司,因为:
1. 这门生意的本质是___,我理解它的赚钱方式。
2. 它的护城河是___,而且在变宽/稳定。
3. 管理层___,值得信赖的原因是___。
4. 当前价格相当于内在价值的___折,安全边际来自___。
5. 即使我错了,下行风险可控,因为___。
```

**5 句话写不完整 = 论文本身有问题,说明买入决策不够清晰。**

### A2:核心假设清单

把论文拆成可验证的具体假设(通常 3-7 个。太少=思考不深,太多=论文不聚焦):

| # | 核心假设 | 验证方式 | 验证频率 | 当前状态 |
|---|---------|---------|---------|---------|
| 1 | 例:收入增速维持 15%+ | 季报收入增速 | 每季度 | 🟢 成立 |
| 2 | 例:毛利率稳定在 60%+ | 季报毛利率 | 每季度 | 🟢 成立 |
| 3 | 例:管理层持续回购 | 回购公告/现金流表 | 每季度 | 🟢 成立 |
| 4 | 例:竞争对手未取得突破 | 行业数据/竞对财报 | 每半年 | 🟢 成立 |

### A3:红线清单(触发任何一条 = 必须重新评估)

| # | 红线条件 | 严重程度 | 触发后动作 |
|---|---------|---------|-----------|
| 1 | 管理层诚信出问题(造假、关联交易) | 致命 | 立即清仓 |
| 2 | 核心业务连续 2 季度收入下滑 | 严重 | 减仓 50%,重新评估 |
| 3 | 护城河被明确突破(竞对获得同等能力) | 严重 | 深度研究,考虑退出 |
| 4 | 监管根本性改变商业模式 | 严重 | 重新评估内在价值 |
| 5 | 管理层大规模非计划减持 | 警告 | 深入调查原因 |

> 段永平:"卖出只有三个理由:1. 发现买错了;2. 公司基本面变了;3. 找到了更好的。"

### A4:估值锚点

| 指标 | 买入时 | 乐观目标 | 中性目标 | 悲观情景 |
|------|-------|---------|---------|---------|
| 股价 | | | | |
| PE(TTM) | | | | |
| 市值 | | | | |
| 内在价值估算 | | | | |
| 安全边际 | | | | |

### A5:保存论文

用 `write_file` 把论文写入 `reports/{公司}-thesis.md`,包含:建立日期、买入价格和仓位、核心论文(5 句)、核心假设清单、红线清单、估值锚点、追踪记录表(初始为空)。

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## 模式 B:追踪检查

### B1:读取现有论文

用 `read_file` 读 `reports/{公司}-thesis.md`,加载核心论文、假设清单、红线清单、上次检查记录。

### B2:收集最新数据

用 `web_search` / `get_stock_news` / `get_financial_statements` 收集:① 最新财报(如有新季报/年报);② 近期重大事件(管理层变动、监管、竞争);③ 当前股价和估值;④ 内部人交易(大股东增减持)。

### B3:逐条检查核心假设

| # | 核心假设 | 上次状态 | 最新证据 | 当前状态 | 变化 |
|---|---------|---------|---------|---------|------|
| 1 | 收入增速 15%+ | 🟢 成立 | Q4 收入增速 12% | 🟡 边际弱化 | ⚠️ |
| 2 | 毛利率 60%+ | 🟢 成立 | 毛利率 61.2% | 🟢 成立 | — |

状态定义:
- 🟢 **成立**——最新数据支持
- 🟡 **边际弱化**——仍在可接受范围,但趋势不利
- 🔴 **受损**——数据明确不支持
- ⚫ **破裂**——假设已被推翻

### B4:红线检查

逐条检查红线清单,任何一条触发 → 在报告中醒目标注 + 明确行动建议。

### B5:估值更新

用 `financial_rigor`(`command=verify_valuation`)重新计算 PE/PB/ROE 等,对比买入时与上次检查:

| 指标 | 买入时 | 上次检查 | 当前 | 变化 |
|------|-------|---------|------|------|
| 股价 | | | | |
| PE(TTM) | | | | |
| 内在价值估算 | | | | |
| 安全边际 | | | | |

### B6:输出追踪报告

结构:① 论文健康度评分(满分 10);② 核心假设检查表;③ 红线检查表;④ 本期关键变化(≤ 500 字);⑤ 估值更新;⑥ 结论与行动建议;⑦ 下次检查重点。

**健康度公式**:`10 - (⚫破裂假设数 × 3) - (🔴受损假设数 × 2) - (🟡弱化假设数 × 1) - (红线触发数 × 5)`,最低 1 分,最高 10 分。

| 评分 | 含义 | 建议动作 |
|:----:|------|---------|
| 9-10 | 所有假设成立,论文比买入时更强 | 考虑加仓 |
| 7-8 | 核心假设成立,个别边际弱化 | 继续持有 |
| 5-6 | 1-2 个假设受损,但核心逻辑未变 | 持有但提高警惕 |
| 3-4 | 多个假设受损,论文基础动摇 | 考虑减仓 |
| 1-2 | 红线触发或核心假设破裂 | 强烈建议卖出 |

**结论必须明确回答**:① 论文还完整吗?(完整 / 边际弱化 / 受损 / 破裂);② 该怎么做?(加仓 / 持有 / 减仓 / 清仓);③ 下次检查时间(下一个季报后 / 特定事件后)。

### B7:更新论文文件

用 `write_file` 把本次检查记录追加到 `reports/{公司}-thesis.md` 的追踪记录表:

| 检查日期 | 健康度 | 核心变化 | 动作建议 |
|---------|:------:|---------|---------|
| 2026-04-09 | 7/10 | 收入增速放缓至 12%,但利润率改善 | 持有 |

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## 关键原则

- **买入前就写好卖出条件**——冷静时做的决策比恐慌时做的好。
- **论文要具体到可验证**——"公司很好"不是论文,"ROE > 25% 且趋势稳定"才是。
- **红线一旦触发就行动**——最怕"再等等看",这是亏大钱的开始。
- **论文破裂 ≠ 股价下跌**——股价跌 30% 不一定要卖,论文破裂才要卖。
- **诚实面对错误**——论文建错了就承认,不要为了面子硬撑。